曾被視為潮玩市場現象級 IP 的拉布布（Labubu），真的退燒了嗎？隨著泡泡瑪特（POP MART）股價回落、市值蒸發，以及二手市場價格降溫，這個曾紅極一時的人氣角色，正站在關鍵轉折點上。
拉布布的崛起原因
Source: POP MART
回顧 2024 年，玩具製造商泡泡瑪特（POP MART）旗下的人氣角色拉布布（Labubu）在亞洲掀起搶購風潮。其一雙毛茸茸的兔耳與大大的眼睛，療癒的外型搭配強烈對比的尖牙利齒，形成鮮明的標誌性輪廓。在眾多明星帶動之下，影響力拓展至全球，歐美各地出現排隊搶購的盛況，母公司市值一度突破 3,000 億港幣（約 1.2 兆新台幣），2025 年第一季營收更大幅成長 165%。
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泡泡瑪特股價重挫
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然而，事實是，過去半年來，泡泡瑪特母公司的市值已下跌逾 20%。根據《Companies Market Cap》統計，泡泡瑪特自去年 8 月股價來到高點（受惠於「迷你版」拉布布上市）後，便開始出現回落。截至今年 1 月 5 日，股價已下跌超過 20%，最新市值降至 2,685 億港幣（約 1 兆新台幣），市值蒸發近 400 億港幣（約 1,612 億新台幣）。究竟，泡泡瑪特遇到了什麼問題？
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拉布布當前的困境
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攤開泡泡瑪特 2025 年第一季的營收財報，不難發現一個事實：拉布布的營收占公司整體營收的 34.7%。雖然它是旗下最受歡迎的角色，但也在某種程度上造成結構上的「失衡」。一旦消費者不再喜愛或支持這個系列，勢必對公司整體營運造成影響。事實上，拉布布在二手市場的價格正逐漸「降溫」，這也意味著消費者對拉布布的需求趨於理性，不再單純因情緒或限量因素而買單。
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療癒經濟依舊強勁
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然而，從營收層面來看，泡泡瑪特仍持續成長。或許已不再維持過往的高速擴張，但整體表現依舊穩健。放眼當前玩具市場，療癒經濟依然強勁，現代人購買娃娃，更多是一種精神層面的治癒與陪伴。泡泡瑪特的股價下跌，反映的是投資人對公司成長曲線的更審慎檢視。當市場規模逐漸擴大、消費者心態趨於成熟，企業已難再單靠「限量」紅利推動成長，而是必須邁向更成熟、可持續的新篇章。
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